老郑说汇｜美联储鸽式加息 美元下跌

每经记者 郑步春    每经编辑 贾运可    

美联储当地时间周三利率会议宣布加息25基点，符合预期。本次美联储加息略显勉强，会议释出的其他信息暗示这轮加息可能已经终结，市场人士更加相信美联储年内就会转为降息，所争议的只是“何时动手”，所以美元表现整体较弱。本周汇市余下焦点大致还有两个，一是周四稍晚欧央行可能加息，二是周五美国将公布4月非农就业数据。

美联储连续十次加息

北京时间周四凌晨，美联储结束为期两天的利率会议，宣布加息25基点至5.00%~5.25%，符合预期。这是美联储连续第十次加息了，本轮已累计加息500个基点。

与会议相关的其他信息偏鸽，这使得投资者对年内美联储转为降息的预期有所加强，故美元周三走软且于亚欧时段周四继续维持弱势。

虽然此次加息的投票结果为“全票通过”，但政策声明中删除了3月份声明中的“委员会预计一些额外的政策收紧可能是适当的”这样的表述，所以市场猜测加息周期可能已经结束。

一般来说，当加息周期结束后，接下来无非就是“何时转为降息”的问题，市场思维方式会产生重大改变，而这极可能对美元构成持久压力。

在美联储利率会议后，美元先是显著下跌，但其后因美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的发言略微偏硬，故美元曾短暂回升，只是未能延续太久。

鲍威尔在新闻发布会上表示，如果通胀仍然过高，将不会降息。这样的表述使投资者有理由相信，美联储当前也只是暂停加息，还没到考虑何时降息的时候。因此，美元多头一度抬头，可不久后投资者对银行业及政府债务上限等的忧虑有所加重，故美元在短暂反弹一阵后又转为下跌。

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根据芝加哥商业交易所的美联储观察工具，美国利率期货显示交易员在美联储决定后已经定价6月和7月会暂停加息，9月会进行降息。

关注欧央行会议

北京时间周四晚间，欧洲央行将结束利率决议，市场中多数人预期该行将加息25基点至3.25%，少数人预期可能加息50基点至3.50%。会议之后不久，欧洲央行行长拉加德将在新闻发布会上发表讲话。

由基本面看，欧央行应仍然有加息动力。虽说欧元区也有少部分银行存在隐忧，但相对数量不如美国那么多。前期瑞士有些银行出现危机，但这并不在欧元区内。由这个角度看，如果欧元区经济情况尚可，欧央行自然没理由停止加息。

在经济数据方面，首先得看物价，其次得看经济活力。碰巧这方面数据本周都出了些。

本周四午后公布的4月欧元区Markit综合PMI指数为54.1%，不及市场预期的54.4%。另外，本周三公布的欧元区4月失业率由3月的6.6%降至6.5%。上述数据可能稍稍支持欧央行作出加息决定。

本周二公布的欧元区物价数据虽然重要，但数据本身中性，故对加息进程影响不大。具体情况是：欧元区4月CPI年率由3月的涨6.9%上升至涨7.0%；4月核心CPI年率涨幅由3月的7.5%降至7.3%。上述数据的影响应大致抵消了，显得偏中性。

欧元兑美元在很大程度上取决于美联储及欧洲央行加息节奏，简单说就是看谁能“撑到最后”。由最近基本面情况看，欧央行“撑到最后”的概率略大些，这也是欧元表现较强的主因。

如果欧央行周四稍晚果真加息25基点，这一般意味着欧央行至少已放缓了加息进程，下一步自然就是暂停加息，更远期看就是降息，但欧元会否下跌并不取决于这个，而取决于欧央行对未来利率走向的暗示。

万一欧央行加息50基点，欧元至少短期内会上涨，中期取决于这种大幅加息会否冲击实体经济。